金融投资报

　　制图 卿子秀

　　从上市酒企2024年年度功绩预报来看，贵州茅台和水井坊预测2024年功绩“略增”，顺鑫农业和皇台酒业预测竣事“扭亏”，舍得酒业、酒鬼酒和天助德酒功绩“预减”，金种子酒预测功绩“续亏”，举座弘扬分化彰着。

　　金融投资报记者缜密到，白酒行业在2024年均靠近库存高企、价钱体系承压、阛阓需求疲弱等多重挑战，上市酒企举座功绩增速彰着放缓。阛阓东谈主士觉得，跟着白酒行业插足深度调度期，本年白酒阛阓的竞争边幅将愈加尖锐化，品牌间的较量将更为浓烈。■本报记者 刘敏

　　功绩分化加重

　　贵州茅台2024年年度坐褥策划情况公告表示，公司预测2024年度贸易总收入约1738亿元，同比增长约15.44%，预测归母净利润为857亿元，同比增长约14.67%。贵州茅台在2023年年报中提到，2024年主要指标是竣事贸易总收入较上年度增长15%阁下，完成固定财富投资61.79亿元。

　　值得一提的是，从贵州茅台2024年的产能来看，茅台酒基酒约5.63万吨，同比减少约900吨，这是茅台酒产量连年来初次出现同比下降的情况；系列酒基酒约4.81万吨，同比增产约5200吨。

　　水井坊预测2024年度竣事贸易收入约52.17亿元，同比增长约5%；归母净利润约13.41亿元，同比增长约6%。从单季度来看，公司在旧年第四季度竣事贸易收入约14.29亿元，归母净利润约2.16亿元。水井坊在完成2024年齿首制定的全年策划指观念同期，全年营收也初次冲破50亿元。

　　金融投资报记者缜密到，水井坊连年来一直坚抓走高端化道路，公司2021年牵头成立成齐水井坊高端白酒销售有限公司，络续发布卡位千元的新版典藏和卡位次高端的新版井台，以及新版天号陈等。关联词，受功绩牵累以及阛阓环境影响，水井坊的股价自2021年以来抓续下落。舍弃2025年2月17日收盘，水井坊股价报收49.48元/股，较2021年的高点153.65元/股，累计跌幅达到67%。

　　功绩预报表示，舍得酒业、酒鬼酒和天助德酒三家上市酒企均预测2024年功绩出现下滑，何况下滑幅度较大。其中，舍得酒业预测2024年度竣事归母净利润3.2亿元至4.2亿元，同比下滑76.29%至81.93%。舍得酒业暗示，2024年白酒行业举座仍处于调度期，行业竞争进一步加重，白酒产物销售承压，客户信心仍处于诞生阶段，终点是次高端产物破钞需求仍待复原，预测公司2024年度竣事贸易收入较上年同期下降25%阁下。

　　在白酒行业抓续的调度配景下，库存高企是酒企面对的难题之一。如酒鬼酒，近两年来，其存货抓续增多。舍弃2024年三季度末，公司存货为16.7亿元，较2023年末增长7.3%，占总财富的比重为33.1%。2024年功绩预报表示，酒鬼酒预测全年归母净利润为1000万元至1500万元之间，同比下滑97.26%至98.17%。

　　股价仍在筑底

　　业内巨额觉得，2025年白酒行业将插足深度调度期。头部酒企以“稳”字当头，凭借品牌、资金和渠谈上风，弘扬出较强的阛阓复原力，次高端和中低端酒品牌仍靠近较大压力。

　　“深度调度的特色即是需求不及和产能多余”，酒类分析师蔡学飞向金融投资报记者暗示：“关于调度中的酒企来说，巨额靠近着价钱倒挂、库存过高、阛阓萎缩等辗转。终点是一些以中低端产物为主的区域性酒企，其产物利润结构偏弱，渠谈议价智商不彊，阛阓承压较大，产物动销率裁汰，又靠近着头部酒企的下沉挤压以及破钞品性化升级。这些身分齐法例了区域性酒企的抓续发展。”

　　酒水行业商量者欧阳沉也向金融投资报记者暗示：“酒企巨额靠近库存高企、标品价钱透明且不断下探、渠谈商无利可图等挑战。”在他看来，酒企需要赋予产物更多的场景化破钞情理。比如次高端白酒品牌应围绕着“会所经济”作念著作，中低端白酒品牌应围绕着“炊火气经济”作念费力。

　　“稳”是最近几年的行业主题，主如果要闲隙行业地位、品牌排位以及价钱定位。蔡学飞觉得，当今来看，次高端产物与中低端产物主要面向全球阛阓，一方面要守住存量，深耕易耨作念好凭据地阛阓；另一方面要积极地借助酒庄体验营销、鸠集电商格式、社群私域体系等革命理念，开展新渠谈解围。

　　二级阛阓上，在2025年春节后首个无缺周，即2月10日至14日，白酒板块高潮3.09%，弘扬回暖。开源证券分析觉得，白酒股仍在筑底阶段，在低预期与低估值配景下确立价值突显。产业层面上，白酒行业已插足深度调度期，行业需求下滑的成果已由末端经销渠谈传导至厂家，体现为酒企功绩增速放缓。

　　国金证券暗示，举座而言，当今白酒行业景气度仍处于下行趋缓阶段。除从上至下的脸色催化外，短期仍提议暖热头部酒企的渠谈量价政策，以及飞天茅台、普五等主流头部单品的批价弘扬。

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